資産運用のリスクとリターンとは？失敗しない資産配分・分散投資の基本を徹底解説

資産運用のリスクとリターンの基本を簡単にわかりやすく解説

資産運用を始める際、「リスク」と「リターン」という言葉をよく耳にするでしょう。これらは投資において非常に重要な概念ですが、初心者の方にとっては難しく感じられるかもしれません。この記事では、リスクとリターンの基本的な考え方から、ご自身の資産運用にどう活かすかまでをわかりやすく解説します。

投資におけるリスクとリターンは、資産運用の成果を測る上で欠かせない両輪です。ここでは、それぞれの基本的な意味合いと、両者の関係性について確認しましょう。

投資リターンとは？利益の2大源泉を把握する

投資におけるリターンとは、投資によって得られる利益全般を指します。例えば、株式の値上がり益（キャピタルゲイン）や配当、債券の利息、不動産の家賃収入などがこれに該当します。

リスクとは何か？価格変動幅で捉える考え方

一方、リスクとは「損をする危険性」だけを意味するわけではありません。投資においては、リターンの「振れ幅の大きさ」や「不確実性」を指します。つまり、実際のリターンが予想からどれくらい上下にブレる可能性があるかを示す指標です。リスクが大きい資産ほど、予想よりも大きく上振れ・下振れする可能性が高いと言えます。

「リスク」は「良い方にも悪い方にも予想外に振れる可能性」を指す点に注意が必要です。一般的に、高いリターンを期待するためには高いリスクを取る必要があるという密接な関係があります。重要なのは、このリスクを正しく理解し、ご自身の許容範囲内でコントロールしながら投資を行うことです。

資産の価格を変動させる6つの代表的リスクとは？

一口にリスクと言っても、その要因や現れ方によってさまざまな種類があります。投資において代表的なリスクは主に以下の6種類です。それぞれの内容と具体例を見ていきましょう。

価格変動リスク：市場の上げ下げに備える

価格変動リスク（マーケットリスク）とは、景気動向や企業業績、政治・社会情勢などの影響で、株式や債券などの価格が変動するリスクです。経済状況の悪化や企業の業績低迷で株価が下落する可能性もあれば、好材料で急騰することもあり得ます。

信用リスク：発行体の破綻が及ぼす影響

信用リスク（デフォルトリスク）とは、国や企業の信用力に関わるリスクで、債務不履行（デフォルト）に陥る可能性を指します。発行元が財政破綻すれば、利息や元本の支払いが滞り損失を被る恐れがあります。

流動性リスク：売りたいときに売れない不利益

流動性リスクとは、資産を現金化しやすいか（流動性）の観点から捉えたリスクです。流動性が低い資産は、売却して現金に換えるまでに時間がかかったり、不利な価格を受け入れたりする可能性があります。不動産などが代表例です。

金利変動リスク：金利上昇で債券価格が下がる仕組み

金利変動リスクとは、金利の変動が資産価格に及ぼすリスクです。特に債券は市場金利と逆方向に価格が変動する性質があります。金利上昇局面では、すでに発行された債券の価格は下落します。

為替変動リスク：通貨レートがリターンを左右する

為替変動リスクとは、通貨の為替レートの変動によるリスクです。海外資産に投資する場合、現地通貨建ての資産価値が変わらなくても、為替レートの変化により円換算の価値が増減します。外貨預金や海外株式・債券、外国投信など、外貨建て資産全般に付きまといます。

カントリーリスク：政治・経済情勢が資産に及ぼす影響

カントリーリスクとは、海外の国や地域に投資する際に発生しうる、その国特有のリスク全般を指します。具体的には、政情不安によるクーデターや紛争、急激なインフレ、法律・規制の変更、通貨の急落、自然災害などが挙げられます。これらの要因によって、投資した資産の価値が減少したり、回収が困難になったりする可能性があります。投資の分散先を選ぶ際には、このカントリーリスクも考慮することが重要です。

インカムゲインとキャピタルゲインで利回りを測る

リターンは、投資から得られる利益のことを指します。リターンには「インカムゲイン」と「キャピタルゲイン」の2種類があり、これらを総合的に見ることで運用の成果を測ります。

インカムゲイン：資産を保有している時に得られる収益

インカムゲインは、資産を保有しているときに得られる収益のことで、配当金や利息がこれに該当します。

キャピタルゲイン：資産の売買によって得られる収益

キャピタルゲインは、資産の売買よって得られる収益です。例えば株式を低価格で購入し、高価格で売却した場合にはキャピタルゲインが得られます。反対に、株式を高価格で購入し、低価格で売却した場合にはキャピタルロスが発生したことになります。

トータルリターンと利回りの計算方法

資産運用におけるリターンは、運用額からどのくらい利益を生み出したか、という割合で考えます。これを利回りといいます。

インカムゲインとキャピタルゲインを単純に足し合わせたものがトータルリターンです。トータルリターンを運用額で割ることで、運用の利回りが算出できます。

例えば、100万円の運用で年間5万円の配当収入(インカムゲイン)と、3年後に120万円で売却した際の20万円の売却益(キャピタルゲイン)があった場合、トータルリターンは35万円(5万円×3年+20万円)となります。

この場合の年間平均利回りは約11.7%です。

35万円/100万円 ÷ 3年×100≈11.67%

このように、インカムゲインとキャピタルゲインを合わせることで、資産運用におけるリターンを評価していきます。

ハイリスク・ハイリターンとローリスク・ローリターンの違いとは？

「ハイリスク・ハイリターン」と「ローリスク・ローリターン」という言葉の通り、リスク（不確実性の大きさ）とリターン（期待収益）の大小には表裏一体の関係があります。一般的に値動きの幅が大きい資産ほど期待できるリターンも大きく、値動きが安定している資産ほど得られるリターンも小さい傾向があります。これは投資の世界の基本原則の一つであり、投資商品選びの際にも常に意識すべきポイントです。

資産クラス別リスク・リターンマップで全体像を掴む

これは資産クラスごとのリスク・リターンの関係を説明した図です。預貯金や債券はローリスク・ローリターン、暗号通貨等はハイリスク・ハイリターンです。ローリスク・ハイリターンのような都合の良い資産はありません。

資産クラスの種類や特徴については以下記事で詳しく説明しています。

例えば預貯金は元本が保証されている代わりに増える利息もごくわずか（低リスク・低リターン）、債券は預貯金より少しリスクもリターンも高め、株式は価格変動が大きい分だけ高い収益も狙える（高リスク・高リターン）といった位置づけになります。このように、高い利益を得ようとすればそれだけ大きなリスクを取る必要があり、リスクを極力抑えればリターンも小さくなるのが基本的な市場のメカニズムです。

重要なのは、ご自身が望むリターンと取れるリスクのバランスを見極めることです。闇雲に「ハイリターンだから」と高リスク商品に飛びつくと、値下がりに耐えられず途中で投げ出してしまう恐れがあります。一方でリスクを嫌いすぎて安全資産ばかりでは、インフレや機会損失で資産価値が目減りしてしまうかもしれません。資産運用ではリスクとリターンのバランス感覚が重要であり、「自分はどの程度のリスクなら受け入れられるか」「目標とするリターンにはどれくらいのリスクが必要か」を冷静に考えて投資対象を選ぶ必要があります。

安全資産とリスク資産の特徴を比較する

資産運用を考える際には、手元の資産を大きく「リスク資産」と「安全資産」（無リスク資産）に区別して捉えることが重要です。リスク資産とは、価格変動リスクを伴い、元本が保証されていない資産のことです。一方、安全資産とは、元本割れの可能性が極めて低く、価格変動がほとんどない資産を指します。典型的な安全資産は現金預金や日本国債などで、預けておけば額面上はほぼ確実に元本が維持されます（預金保険制度の範囲内や国がデフォルトしない限り）。

逆に株式・投資信託・社債・外貨建て商品・不動産といったものは、元本が変動しうるためリスク資産に分類されます。

安全資産のメリットと限界

安全資産は元本が守られている安心感がある反面、リターンは小さく抑えられる傾向があります。特に昨今の日本は超低金利ですから、預貯金や日本国債といった安全資産の利回りはごくわずかで、資産を大きく増やすことはできません。

リスク資産の伸びしろと注意点

一方のリスク資産は価格変動リスクこそありますが、長期的にはインフレを上回るリターンや安全資産以上の収益を得られる可能性があります。このリスク資産と安全資産のトレードオフ（安全性と収益性のバランス）が資産運用の根幹です。大切なのは、各個人の目的や状況に応じて「安全資産とリスク資産をどの比率で保有するか」を決めることです。

例えば、資産をとにかく減らしたくない元本確保重視の方は安全資産を多めに配分し、一方で資産を積極的に増やしたい方はリスク資産割合を高めにする、という具合です。ただし、リスク資産の比率を上げれば上げるほどポートフォリオ全体の価格変動も大きくなる（評価額が日々上下に振れる）点には留意が必要です。

適切な資産配分を決める4つの視点

では具体的に、リスク資産と安全資産の適切な割合はどう決めれば良いのでしょうか。残念ながら万人に当てはまる正解はありませんが、目安となる考え方はいくつか存在します。リスク資産割合を決める際は、年齢以外にもさまざまな個人要因を考慮し、ご自身に合ったリスク資産と安全資産の割合（アセットアロケーション）を決定することが重要です。以下の4つの視点が参考になります。

年齢・運用期間で変わる比率目安

一つの目安は年齢に応じた資産配分です。一般的に若いほど収入獲得期間が長く、多少の損失から挽回できるためリスク資産割合を高めに、老後が近づくほど安全資産割合を増やし保全重視にするといった考え方があります。

具体的な指標として「120－年齢＝リスク資産割合（％）」という経験則があります。例えば40歳ならば「120－40＝80」で、資産の約80%をリスク資産、20%を安全資産に振り向けるイメージです。ただし、これはあくまで機械的な目安に過ぎない点には注意が必要です。

また、投資目的や運用期間も重要な要素です。資金をいつ使う予定か、運用期間はどの程度かによって、許容できるリスクの度合いが変わります。使うまでの期間が長い資金ほど一時的な評価損にも耐えやすいため、リスク資産比率を高めにできます。

総資産と生活防衛資金のバランス

総資産額と、その中で投資に回す余裕資金の割合も考慮すべき点です。投資に回す金額がご自身の総資産に占める割合が高い人ほど、ポートフォリオ全体の安定性（守り）を重視すべきです。また、年齢に応じた機械的なリスク資産割合の目安を参考にする場合でも、まず生活防衛資金（当面の生活費や緊急予備資金）を確保した上で、残りの資金で資産配分を考えることが重要です。

収入安定度と将来支出の見通し

将来の収入見通しや家計の安定性も資産配分に影響します。収入が安定しており、将来の大きな支出予定がある程度見えている人は、心理的・経済的に多少リスクを取った運用がしやすい傾向があります。

リスク許容度を自己チェック

最後に、最も重要なのが個々人の性格や投資経験による心理的なリスク許容度です。どれだけ理論的に適切な配分でも、価格変動に不安を感じて続けられないようでは意味がありません。無理なく続けられる範囲でリスク資産を配分することが大切です。

以上の観点を総合して、ご自身に合ったリスク資産と安全資産の割合を決定すると良いでしょう。正解は人それぞれですので、他人の例に惑わされず「自分の場合はどうか？」と考えることが大切です。そして一度決めた資産配分も、市場環境やライフステージの変化に応じて柔軟に見直す姿勢も持ちましょう。

リスク許容度とは？自分の損失許容ラインを知る

リスク許容度とは「自分自身が許容できるリスクの範囲（どの程度の損失や変動なら受け入れられるか）」のことです。資産運用を続けていく上で、評価額の一時的な値下がりに対してどこまで心理的に耐えられるか、ご自身の損失許容ラインを把握しておくことは非常に重要です。リスク許容度は人それぞれ異なります。これは主に以下の要因で決まります。

• 経済的な余裕度:
  総資産や収入、今後の支出予定など経済状況が許容度に影響します。
• 投資経験と知識:
  経験豊富で相場変動に慣れている人や金融知識がある人は、初心者より冷静に変動を受け止められる傾向があります。
• 性格や心理的傾向:
  リスクに対する感じ方は性格によっても異なります。

リスク許容度についてより詳しくは以下の記事で解説しています。

リスクを抑える3つの運用践手法

ここまで見てきたように、リスクは投資の成果と切り離せないものですが、工夫次第でコントロールや低減が可能です。資産運用の実践において、代表的なリスク管理手法として「分散投資」「リバランス」「ヘッジ」の3つが挙げられます。これらを上手に活用することで、期待リターンを大きく損なわずにリスクだけを抑えたり、ご自身の許容範囲内にリスク量を調整したりすることができます。

分散投資でリスクを平均化する

分散投資とは「卵を一つのカゴに盛るな」という格言に象徴される手法です。資産を複数の異なる対象に分けて投じることで、特定の要因による損失を局限する狙いがあります。分散の切り口はいくつかあり、典型例として以下の3つが挙げられます。

• 資産の分散（株式、債券、現金、不動産など異なる資産クラスに配分）
• 地域の分散（国内資産と海外資産、新興国と先進国など複数の国・通貨に分ける）
• 時間の分散（一度にまとめて投資せず積立投資などで購入時期を分散する）

分散投資によって一部の資産が急落しても他の資産の値上がりや安定がそれを補い、ポートフォリオ全体の変動を小さく抑えることが期待できます。ただし分散すればリスクがゼロになるわけではなく、あくまで「リスクを平均化して尖った損失を避ける」手段と捉えると良いでしょう。

ポートフォリオ管理や分散投資についての詳しい説明と資産管理アプリを使った効率化については以下記事をご参照ください。

リバランスで資産配分を維持する

リバランスとは資産配分の定期調整のことです。運用を続けていると市場変動により、当初決めた資産配分比率が崩れてきます。例えば当初株式50:債券50で始めたポートフォリオでも、株式市場の上昇で株の評価額が増えればいつの間にか株式60:債券40といった具合に比率が変わってしまいます。そこで一定期間ごと（例：年に1回）や比率乖離が一定幅を超えたときに、資産を売買して元の目標配分に戻す作業を行います。これがリバランスです。

リバランスをすることで、膨らみ過ぎたリスク資産比率を意図した水準に引き下げ、ポートフォリオ全体のリスクをコントロールできます。また高くなり過ぎた資産を売り、低くなった資産を買い増すプロセスは「安く買って高く売る」ことにもつながり、長期的な資産成長に寄与し得ます。リバランス自体の手法は難しくなく、目標より比率が上振れた資産を一部売却し、下振れた資産を買い増すだけです。

ヘッジ取引で特定リスクを限定する

ヘッジとは特定のリスク要因を打ち消すために取る対策の総称です。金融の文脈では、ある資産のリスクを相殺するために逆相関の資産や金融取引を組み合わせることを指します。例えば為替ヘッジは、外貨建て資産を保有する際に為替変動による損益を打ち消すために為替予約や通貨スワップなどを活用する方法です。これらはやや上級者向けの手法ですが、リスクヘッジ全般の考え方としては「将来起こり得るリスクに備え、損失を回避または最小化するための対策」だと理解しておきましょう。ヘッジにはコストが伴ったり、ヘッジを完璧に行うとリターンも限定されてしまうジレンマもあります。