企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説
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執筆者:
公開:
2023.04.02
更新:
2025.03.13
目次
WACC（Weighted Average Cost of Capital、ワック）とは、資本コストの代表的な計算方法で、借入にかかるコストと株主が資金を拠出することで期待しているであろうリターンを加重平均したものです。
企業は主に、株主から調達した資金と銀行等からの借入資金でビジネスを展開しており、WACCは企業の実際の資金調達コストを表すものと考えられています。
計算式
WACCの計算式は以下の通りです。
負債コストに関しては税務上損金になることから節税効果が認められるので、負債コストから税金支払分を控除します。
WACC＝(D/D＋E) × rD × (1－T) ＋ (E/D＋E) × rE
D：負債総額
E：株式の時価総額（＝株価×発行済み株式数）
rD：負債コスト
rE：株主資本コスト
T：税率
ビジネスをする際の資金調達コストと解釈できる為、「最低限WACC以上の利回りをあげることが可能か」という観点から、新規事業を検討する際にWACCを利用することもあります。
また、企業価値を推計する際のDCF法で割引率としてもWACCを用いることが一般的です。
参考記事：企業の株価を算定するDCF法とは？
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投資のコンシェルジュ編集部は、投資銀行やアセットマネジメント会社の出身者、税理士など「金融のプロフェッショナル」が執筆・監修しています。 販売会社とは利害関係がないため、主に個人の資産運用に必要な情報を、正確にわかりやすく、中立性をもってコンテンツを作成しています。
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WACC
WACCとは、資本コストの代表的な計算方法で、借入にかかるコストと株式調達にかかるコストを加重平均したもの。Weighted Average Cost of Capitalの略で、加重平均資本コストともいう。WACCに投下資本をかけると、資本コストが求められる。
資本コスト
資本コストとは、企業が外部から資金を調達する際に、投資家や債権者が期待する最低限のリターン、すなわち「要求される期待利回り」を指します。企業が株主から資本を集める場合には株主資本コストが、銀行や社債市場から借入を行う場合には負債コストが発生します。これらを企業の資本構成比率に応じて加重平均したものが「加重平均資本コスト（WACC）」であり、企業価値評価や投資判断の基準として実務で広く用いられています。 企業は、自らの投資活動によって得られる投下資本利益率（ROIC）とWACCを比較することで、企業価値を創造しているか否かを判断します。ROICがWACCを上回れば企業価値は増加し、下回れば逆に価値を毀損していることになります。また、WACCはDCF法（ディスカウント・キャッシュフロー法）における割引率としても不可欠であり、将来キャッシュフローを現在価値に換算する際の基準として用いられます。 株主資本コストは、一般的にCAPM（資本資産価格モデル）を用いて算出されます。具体的には、無リスク金利に、株式の市場変動性を示すベータと市場リスクプレミアムを乗じて求めます。一方、負債コストは、社債の利回りや銀行借入金利などを基に評価され、法人税の節税効果（利息の税控除）を加味して、税引後で算定されるのが通例です。 資本コストの水準は業種によって異なり、公益事業やインフラ企業のように安定収益型の業種では4〜6%程度、成長期待の高いIT企業やスタートアップでは8〜10%程度が一つの目安とされます。企業の設備投資やM&Aの判断においては、想定されるリターンがWACCを上回るかどうかが採算ラインとなり、投資家にとっては企業がどれほど高いハードルを超えてリターンを得ているかを測る重要な評価指標となります。
負債コスト
負債コストとは、企業が銀行借入や社債発行などによってお金を借りる際に、支払わなければならない利息などの費用のことを指します。これは、企業が外部から資金を調達するためにかかる「借金のコスト」とも言えます。 たとえば、銀行から年利2％で1億円を借りた場合、その2％分が毎年発生する負債コストです。ただし、利息は税務上費用として扱えるため、実際には税引後のコストで評価されることが多いです。 企業にとっては、資金調達コストを抑えることが利益を守るために重要であり、負債コストはその管理の基本となります。初心者の方には、「企業が借金をするために払う利子のこと」と捉えるとイメージしやすいでしょう。資本コスト全体を考えるうえでも、自己資本コストと並んで欠かせない要素です。
